Первый ПИФ на секьюритизацию: доход до 22%, но низкая ликвидность

Регулятор одобрил правила для дебютного биржевого паевого инвестиционного фонда, ориентированного на секьюритизированные облигации под залог пулов автокредитов и потребительских ссуд. Розничным инвесторам предложат единый инструмент с доходностью на уровне 17–22% годовых, хотя данный сегмент остается достаточно узким, а вторичные продажи этих активов до даты их погашения сопряжены с трудностями.

Торги паями фонда «Первая — Фонд Разумный капитал» должны стартовать на Московской бирже в конце октября. Повышение интереса к секьюритизации открывает преимущества и для кредитных организаций, поскольку дает им возможность уменьшить давление на капитал и сократить объем собственных резервов, удерживаемых под выданные займы.

По информации двух источников «Коммерсанта» в отрасли, регуляторная регистрация состоялась в октябре. Представители управляющей компании «Первая» подтвердили этот факт, отметив, что основу покупок составят выпуски под обеспечение потребительских кредитов и автокредитов. Наполнение портфеля планируется запустить на предстоящей неделе.

Из-за ограниченного числа готовых размещений на первоначальном этапе фонд пополнится не только старшими траншами секьюритизации с приоритетным порядком выплат, но и бондами с плавающим купоном, выплаты по которым следуют за динамикой процентных ставок. Для распоряжения свободной ликвидностью управляющие задействуют операции репо — механизм краткосрочного кредитования под залог ценных бумаг.

Ключевой аудиторией секьюритизированных бумаг выступают розничные клиенты: в рамках отдельных серий они заключают десятки тысяч контрактов, ориентируясь на доходность в пределах 17–22% годовых, превышающую показатели классических долговых выпусков. Тем не менее специфика инструмента заключается в том, что каждый заем опирается на уникальную базу заемщиков, число эмитентов крайне мало, а низкая ликвидность вторичных торгов затрудняет закрытие позиций раньше запланированного срока.

Согласно расчетам журналистов «Коммерсанта», за 2025 год объем размещенных облигаций указанного типа составил 320 млрд рублей, тогда как за неполные десять месяцев 2026 года показатель перешагнул отметку в 600 млрд рублей, из которых около 130 млрд рублей пришлись на две первые недели октября.

Как подчеркнул управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич, инвесторам открывается возможность работать с долговыми активами, сочетающими повышенные процентные выплаты и контролируемый кредитный риск. Отраслевые специалисты добавляют, что формирование сбалансированного набора подобных инструментов через коллективный фонд реализовать значительно проще, чем при прямых сделках.

Интерес к новому инструменту подкрепляется общей тенденцией на рынке: на протяжении сентября граждане вложили в биржевые ПИФы Московской биржи 19,7 млрд рублей, продемонстрировав рост в 3,2 раза относительно аналогичного периода прошлого года. Кроме того, розничные инвесторы направили в облигации 210,6 млрд рублей против 6,8 млрд рублей, направленных в акции, благодаря чему фонд облигационной направленности полностью совпадает с приоритетами частных лиц.

Параллельно торговая площадка адаптирует инфраструктуру под нужды розничных трейдеров: с 1 октября ведется расчет индексов курса наличных долларов, евро и юаней, что позволяет сопоставлять условия обмена в конкретных банках со среднерыночными городскими ставками во избежание лишних расходов.

В то же время сегмент акций продолжает конкурировать за внимание инвесторов: 13 октября индекс Мосбиржи достигал на пике отметки 2431,1 пункта, обновив максимальное значение с 19 июня. Данное восходящее движение было вызвано сообщениями о новой инициативе США и Европы по Украине, вследствие чего динамика опирается на геополитическую повестку и несет риск быстрой смены направления.