Акции ИИ падают из-за хедж-фондов: шорты на максимуме за пять лет

Рынок не способен прекратить спад прежде всего потому, что хедж-фонды параллельно избавляются от ценных бумаг и открывают позиции на их понижение. К подобному заключению пришел аналитик под псевдонимом Melvin, проанализировав пару графиков Goldman Sachs. Рядовому инвестору это указывает на то, что удешевление качественных активов вызвано не внутренними сложностями эмитентов, а действиями институциональных игроков по минимизации рисков.

Данные о сделках хедж-фондов Goldman Sachs отслеживает через собственное прайм-брокерское подразделение, обслуживающее счета этих фондов. На первом графике отражено соотношение покупок и продаж фондов в текущем году. За этот период масштабные волны сброса бумаг фиксировались трижды: в апреле, августе и в текущем октябре, причем сегодняшняя волна вплотную приблизилась к пикам наиболее жестких периодов начала года.

Второй график раскрывает причины особой болезненности текущей просадки. Фонды не ограничиваются продажей собственных активов: они занимают акции и реализуют их, рассчитывая на последующий выкуп по более низким котировкам. Согласно оценке Goldman Sachs, текущий объем подобных коротких позиций превосходит показатели 99% случаев за минувшие пять лет, то есть столь масштабных ставок против рынка фонды не делали уже очень давно.

Массовый сброс акций фондами на миллиарды долларов наносит удар по всем эмитентам, однако наиболее ощутимые потери несут сегмент искусственного интеллекта, разработчики чипов и микросхем памяти, а также прочие быстрорастущие предприятия. Акции способны падать даже после публикации превосходных финансовых отчетов, если крупный игрок решает уменьшить риски. В сложившихся обстоятельствах аналитик назвал частных инвесторов «сопутствующими потерями». При этом сами фонды также понесли существенные убытки и теперь пытаются наверстать упущенное до завершения года.

Данный механизм способен спровоцировать и стремительное восстановление котировок, поскольку удерживать шорт бесконечно невозможно, и ценные бумаги придется возвращать. В случае разворота цен вверх фондам придется спешно ликвидировать короткие позиции, что породит дополнительный спрос и может вызвать столь же резкий отскок рынка, каким было предшествующее падение. Вместе с тем прохождение ценового дна никем не гарантировано: продажи могут возобновиться, а объем коротких позиций способен сохраняться высоким длительное время. Автор публикации рекомендует оценивать обстановку объективно: удешевление бумаг сейчас в значительной степени обусловлено маневрами крупных фондов, а не внезапным ухудшением фундаментальных показателей бизнеса.