ЦБ назвал ключевое условие для снижения ставки в 2027 году

Смягчение параметров денежно-кредитной политики в 2027 году станет возможным при условии сжатия структурного первичного дефицита госказны, о чем в стенах Госдумы заявил зампред Банка России Алексей Заботкин, оговорившись при этом о существовании и других значимых факторов. Руководитель Минэкономразвития Максим Решетников в ходе аналогичного парламентского выступления выделил необходимость устойчивого торможения темпов роста цен, причем оба докладчика сошлись во мнении о прямой зависимости будущей траектории ключевой ставки от проводимого бюджетного курса.

Пристальный интерес регулятора к фискальным процессам Заботкин аргументировал ролью бюджета как критически важного генератора внутреннего спроса, из-за чего параметры и динамика дефицита неизменно включаются в расчетную базу прогнозов ЦБ. Назначение жестких монетарных мер зампред центробанка видит в поддержании суммарного спроса государства и частников на уровне, строго соответствующем производственному потенциалу экономики, дабы исключить ценовое давление.

«Запланированное правительством существенное снижение структурного первичного дефицита в 2027 году, его возвращение к нулевому значению в 2029 году — это важное, хотя и не единственное, конечно же, условие для того, чтобы пространство для смягчения денежно-кредитной политики, снижения ставки в 2027 году материализовалось», — подчеркнул зампред ЦБ.

По словам Заботкина, правительственные проектировки формировались в тесном контакте с Центробанком. Компенсация добавочных расходов казны налогами способна снизить их влияние на спрос и ставки, что позволит продолжить смягчение. Структурный первичный дефицит представляет собой отрицательное сальдо доходов и расходов государства, рассчитанное без учета обслуживания госдолга и конъюнктурных колебаний нефтегазовой выручки. Июльские ожидания Банка России предполагали значения этого показателя на уровне 2% ВВП в 2026 году, 1% в 2027-м и 0,5% в 2028-м. Реальный проект бюджета зафиксировал более умеренные ориентиры: 1,8%, 0,6% и 0,2% ВВП соответственно, с достижением баланса в 2029 году, тогда как базовую цену барреля нефти для бюджетного правила на 2027–2030 годы намечено зафиксировать на отметке $50.

Решетников также связал горизонты смягчения финансовых условий с устойчивостью антиинфляционного тренда. Базовый сценарий ведомства рассчитывает на приведение инфляции к регуляторной цели в 4% к завершению 2027 года: после 6,8% в 2026 году ожидается закрепление на планке 4% на протяжении 2027–2029 годов с учетом плановой индексации тарифов. Глава Минэкономразвития резюмировал связь ставок с фискальной стабильностью: «Сбалансированный бюджет на всю трехлетку — необходимое условие для снижения инфляционных рисков, стабилизации ставок, а также для восстановления инвестиций и исполнения социальных обязательств».

На предшествующем заседании 11 сентября регулятор зафиксировал ставку на уровне 14% годовых из-за разгона инфляции до 6,3%, предупредив о риске ужесточения политики при разрастании дефицита, чего в итоге не произошло. Вслед за этим советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов 16 сентября подтвердил, что возврат к циклу смягчения потребует нового спада инфляции, созвучно заявлениям главы Минэкономразвития. О контролируемости роста цен 18 сентября высказался и президент Владимир Путин, зафиксировав откат инфляции к 6,2% на 14 сентября и спрогнозировав подъем ВВП по результатам 2026 года в районе 1%, что соответствует заложенным в проект бюджета цифрам.