Токенизация и стейблкоины могут устоять после победы демократов, но общие правила для крипторынка под вопросом

Успех представителей Демократической партии на промежуточных выборах в Соединенных Штатах не должен остановить развитие стейблкоинов и токенизации, полагают отраслевые специалисты. В то время как масштабное реформирование нормативной базы для цифровых активов наталкивается на возросшие политические препятствия, интеграция традиционных ценных бумаг в распределенные реестры и расчеты с использованием стейблкоинов уже опираются на сформированную юридическую базу.

Ключевой итог текущих событий сводится к тому, что проекты финансовых структур Уолл-стрит по переводу фондов, акций и облигаций на блокчейн-рельсы вместе со стейблкоинами для платежей способны проявить большую устойчивость относительно прочих секторов индустрии. Этим направлениям не требуется принятие комплексных новых законов о криптовалютах, так как прогресс возможен по уже существующим правовым стандартам.

Вместе с тем общая политическая ситуация вокруг криптосферы существенно усложняется. Намерение Дональда Трампа превратить США в мировую криптостолицу и другие масштабные цифровые инициативы властей теперь подвергнутся усиленному демократическому контролю на фоне обострения дискуссий о границах полномочий ведомств.

Руководитель направления глобального регулирования фирмы Ondo Finance Питер Керли считает, что со стороны Конгресса к SEC и CFTC последует больше вопросов, однако торговля токенизированными финансовыми инструментами из-за этого автоматически не остановится. Эксперт отметил: «Регуляторы уже существенно продвинулись без принятия нового закона. Мы ожидаем, что эта работа продолжится, особенно в сегментах токенизированных ценных бумаг и деривативных рынков, где уже существуют понятные нормативные основы». Керли подчеркивает, что развитие сферы токенизированных финансов способно идти собственным темпом без оглядки на ход широких дискуссий о государственной криптополитике.

Основатель и со-руководитель поднадзорной криптофирмы Prometheum Аарон Каплан разделяет данную точку зрения, прогнозируя сохранение текущей деловой активности. В частности, брокеры-дилеры тестируют интеграцию криптоуслуг в брокерские счета, структуры-эмитенты разрабатывают схемы токенизации активов, а зарубежные биржи присматриваются к решениям Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC), нацеливаясь на предложение токенизированных американских акций вне юрисдикции США. Каплан заявил: «Будущее этой отрасли не в ожидании новой законодательной конструкции. Оно в применении уже существующих законов о ценных бумагах».

Позиции стейблкоинов защищены благодаря ранее одобренному акту GENIUS, утвержденному обеими партиями в 2025 году и заложившему федеральные стандарты для платежных активов. Согласно положениям нормы, эмитенты обязаны формировать резервы из ликвидных средств и находиться под контролем регуляторов уровня штата либо федерации. Главный юрист NEAR Foundation Абхишек Вайдянатан подчеркнул, что этот документ, поддержанный в том числе демократами, вступит в силу 18 января — спустя пятнадцать дней после того, как новый состав Конгресса приступит к исполнению обязанностей, обеспечив бизнесу правовые рамки. «Остальная часть рынка продолжит работать в пределах действующих законов, их толкований и предложенных правил», — добавил эксперт.

На протяжении большей части 2026 года профильные надзорные ведомства США своими силами устраняли пробелы законодательства из-за отсутствия принятых Конгрессом всесторонних норм для криптовалют. В частности, SEC выдвинула инициативы по интеграции блокчейна в стандарты трансфер-агентов, подготовила проект исключений для площадок, работающих с токенизированными ценными бумагами, а также занималась правилами для криптоактивов, призванными облегчить исполнение ряда регуляторных предписаний при проведении криптопредложений. В свою очередь CFTC разрабатывала нормы для бессрочных фьючерсных контрактов — популярных в криптовалютной торговле деривативов, позволяющих ставить на котировки без фиксации даты экспирации.

После успеха демократов встает вопрос, какую долю этих начинаний SEC и CFTC успеют окончательно утвердить до завершения срока Трампа и сколько просуществуют подобные решения. Бывший главный судебный адвокат CFTC и глава практики по деривативам и товарам в фирме Davis Wright Tremaine Элизабет Лэн Дэвис ожидает спада активности агентств. Она отметила: «Скорость подготовки и финального утверждения предложенных правил по всем этим направлениям, вероятно, существенно снизится, особенно если будут назначены комиссары от Демократической партии».

Партнер юридической компании Seward & Kissel Крис Свиатек смотрит на перспективы спокойнее, считая, что результаты промежуточных выборов не приведут к резкому торможению цифровых планов SEC и CFTC. Юрист допускает ужесточение надзора за законотворческими процедурами и полномочиями ведомств со стороны представителей Демократической партии, однако это не отнимет у регуляторов права действовать на основе действующей законодательной базы.

Оба специалиста акцентируют внимание на долговечности принимаемых мер после смены политического руководства страны. Регуляторные разъяснения отменяются быстрее, чем утвержденные акты, но и завершить подготовку нормативов до окончания каденции Трампа станет труднее при изменении партийного баланса в комиссиях. Дэвис и Свиатек резюмируют: «Настоящий вопрос в том, выдержат ли эти усилия смену администрации. При этом отмена правил требует времени, поэтому последствия вряд ли проявятся немедленно».

Вероятность утверждения всестороннего закона о криптоиндустрии падает на фоне демократического контроля над Конгрессом. Вайдянатан из NEAR Foundation указывает, что остановка продвижения Clarity Act сделала путь к принятию масштабной реформы значительно сложнее. По оценке эксперта, если будущий проект и сохранит распределение сфер надзора между SEC и CFTC, в него почти наверняка внесут более строгие правила пресечения незаконного финансирования и конфликтов интересов среди выборных должностных лиц.

Наиболее напряженные дискуссии прогнозируются вокруг сегмента DeFi: инициативы демократов нацелены на пристальный надзор за разработчиками, выгодоприобретателями и теми, кто администрирует сервисы доступа пользователей к децентрализованным протоколам, что обостряет проблему правовых гарантий создателям ПО. Таким образом, токенизированные финансовые инструменты и стейблкоины для расчетов сохраняют потенциал роста на имеющейся правовой базе, тогда как единая архитектура надзора за американским крипторынком осталась несформированной и теперь столкнется с усилившимся политическим противостоянием.