Падение акций Coinbase и Circle может быть ловушкой для инвесторов

На фоне недавнего подорожания биткоина котировки Coinbase и Circle за последние недели продемонстрировали резкий спад. Образовавшееся расхождение между стоимостью флагманской криптовалюты и ценными бумагами Coinbase заставило некоторых участников рынка рассуждать о целесообразности приобретения акций биржи. Тем не менее в исследовательской фирме 10x Research обращают внимание на то, что один лишь факт просевшей цены не служит достаточным аргументом в пользу сделки.

Ранее динамика акций крупнейшей в США криптовалютной биржи практически дублировала курс биткоина. В период пиковых значений 2025 года криптовалюта торговалась в районе $125 000, в то время как бумаги Coinbase находились на уровне около $410. Затем синхронно подешевели оба актива: к весне 2026 года первая криптовалюта опускалась приблизительно до $60 000, а котировки биржи уходили ниже $160.

Однако осенью 2026 года корреляция нарушилась. Биткоин сумел возвратиться к отметкам свыше $80 000, тогда как акции Coinbase зафиксировались возле $170. Эксперты стали анализировать, не сформировался ли здесь удачный момент для инвестиций в биржевые бумаги. Аналогичная картина в последние недели сложилась и с акциями Circle — эмитента стейблкоина USDC: они показали стремительное падение и не смогли восстановиться.

Специалисты рекомендуют ориентироваться не на рыночные котировки, а на ключевой драйвер бизнеса, определяющий основной заработок компании, оценивая при этом уже учтенные рынком ожидания. При ухудшении данного фундаментального показателя возникает опасность столкнуться с ловушкой стоимости. В подобном положении актив ошибочно воспринимается как привлекательно дешевый, но после покупки не демонстрирует роста из-за внутренних проблем бизнеса, превращая низкий ценник в обоснованную оценку, а не в рыночную погрешность.

В текущих условиях приобретение подешевевших бумаг сопряжено с опасностью, причем для Circle уровень угроз существенно серьезнее, чем для Coinbase. Основной бизнес Circle завязан на процентных ставках и эмиссии USDC, показатели которых ослабевают: объем стейблкоина в обращении упал примерно до $73 млрд против $77 млрд по итогам первого квартала. Из полученных в первом полугодии $1,4 млрд выручки дистрибьюторам-партнерам было выплачено порядка $819 млн. На фоне появления конкурента Open USD фирма Mizuho пересмотрела рейтинг акций до «хуже рынка», выставив целевую планку $50, а финансовый директор компании реализовал 15 000 акций по курсу $90. Данные факторы формируют характерную ловушку стоимости, делая покупку бумаг нецелесообразной вплоть до публикации отчета 4 ноября.

Положение Coinbase оценивается как более стабильное, хотя розничные доходы платформы сократились на 31%, а вклад транзакций с биткоином в общую выручку сжался до 12% по сравнению с прежними 50%. Релиз отчетности за третий квартал намечен на 29 октября. Эксперты указывают на вероятность четвертого кряду несовпадения результатов с прогнозами, в связи с чем образовавшийся разрыв в графиках 10x Research вовсе не обязательно ликвидируется лишь благодаря отскоку цены биткоина.