ИИ-пузырь в Китае трещит по швам. Биткоину пора готовиться к удару

Фондовые площадки Китая демонстрируют спад уже 11-ю неделю кряду, что стало абсолютным рекордом по продолжительности непрерывного падения. В частности, индекс CSI 300, объединяющий 300 крупнейших компаний Шанхая и Шэньчжэня, завершал в красной зоне предыдущие десять недель и демонстрирует отрицательную динамику на текущей. Эксперты Barchart подчеркивают, что предшествующий исторический максимум подобной серии падений наблюдался в январе 2012 года.

Ключевым фактором текущего обвала стала переоценка перспектив сегмента искусственного интеллекта. Если весной драйвером подъема выступали разработчики микросхем и ИИ-стартапы, то сейчас они же тянут котировки ко дну из-за сомнений инвесторов в окупаемости масштабных капиталовложений в вычислительную инфраструктуру. С конца июня индекс STAR 50, в котором свыше 30% веса сосредоточено в пяти профильных ИИ-эмитентах, просел приблизительно на 40%, а бумаги таких производителей процессоров, как MetaX и Moore Threads, потеряли около половины своей стоимости.

Негативный тренд усиливается комплексом сопутствующих причин: ухудшением прогнозов доходности на фоне перепроизводства и избытка мощностей в ряде секторов (включая выпуск аккумуляторов), дефицитом новых мер государственной поддержки из-за подъема ВВП в третьем квартале на 4,5%, а также рекордным за год выводом зарубежных инвестиций через Гонконг, превысившим $13 млрд за квартал. В результате CSI 300 рухнул с июньского максимума более чем на 20%, технически подтвердив переход в фазу медвежьего рынка впервые со времен пандемического спада 2020 года, а волна распродаж уже затронула торговые площадки Тайваня, Японии и Южной Кореи.

Для криптовалютного сектора происходящее создает разнонаправленные риски, отражая разницу между краткосрочной рыночной корреляцией и глубинными потоками капитала. С одной стороны, биткоин сохраняет статус рискового инструмента и синхронно реагирует на панику вокруг ИИ: подобные прецеденты фиксировались в январе 2025 года после дебюта DeepSeek и в конце того же года на фоне спекуляций о технологическом пузыре, когда BTC за сутки падал на 6–8%. Если начавшееся в КНР падение перекинется на лидеров американского IT-сектора, давление ощутят Nasdaq и цифровые активы. С другой стороны, отток ликвидности из материкового Китая потенциально способен транслироваться в покупки стейблкоинов и биткоина через внебиржевые каналы и инфраструктуру Гонконга, хотя данный компенсаторный спрос исчерпает себя в случае глобального бегства инвесторов от любых рисков.